上述债券将受天津轨道交通集团与发行人、担保人和债券受托人之间的维好协议、流动性支持协议以及权益收购承诺协议的支持。
天津轨道交通集团计划将募集资金主要用于支持低碳交通、污染防控、能源效率及可再生能源等绿色项目与资产。
评级展望为稳定。
评级理据
拟发行欧元债券Baa1的高级无抵押债务评级反映了天津轨道交通集团A3的发行人评级，以及拟发行债券的结构特征。
天津轨道交通集团A3的发行人评级包含其ba3的基础信用评估 (BCA) 以及6个子级提升，提升依据是穆迪预计必要时天津市政府将提供极高水平的支持。
根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析，其发行人评级已包含来自天津市政府极高水平的支持。
穆迪预计作为公共政策类地方国企，天津轨道交通集团将继续获得来自天津市政府高水平的支持，原因包括：(1) 该公司与天津市政府联系紧密且高度依赖当地政府；(2) 公司承担明确的地铁和轨道交通基础设施建设政策职能，而地铁和轨道交通基础设施建设是全国政策目标的重要组成部分，以及 (3) 公司在地铁和轨道交通施工、运营、投资领域发挥重要战略作用。
天津轨道交通集团若发生违约则将构成天津市政府的重大声誉风险，并且风险有可能蔓延至其他国企。
天津轨道交通集团的BCA以体现其较高的财务杠杆和庞大的资本支出、与同业相比天津地铁系统的渗透率较低、和地铁和轻轨建设相关的执行风险、缺乏透明的票价设置机制以及盈利受非核心业务运营影响产生波动。
评级展望为稳定，反映穆迪预计：(1) 天津轨道交通集团的BCA与当前水平相称；(2) 公司仍将维持其公共政策类国企的地位；(3) 公司仍将获得来自天津市政府的高水平支持，同时其展望与中国主权评级的稳定展望保持一致。
若中国主权评级获上调，则天津轨道交通集团的评级有可能上调。若其地铁运营规模充分扩大，乘坐人次增加，或地铁系统的监管/票价设置框架明显改善，和/或天津轨道交通集团的个体信用实力显著改善，则其BCA有可能上调。
但穆迪认为鉴于其执行迅速扩张计划且业务模式由政策驱动，未来3年天津轨道交通集团的财务指标大幅改善的可能性不大。
如果出现以下情形，其评级可能面临下调压力：(1) 公司与天津市政府的关系弱化，例如获得建设拨款和补贴的时间推迟，难以支付其年度资本支出、利息费用和运营成本；(2)中国主权评级下调；(3) 公司在提供城市轨道交通服务的职能之外从事高风险、竞争激烈或高杠杆的业务；以及/或 (4) 因对天津其他铁路资产的并购等原因导致公司财务指标大幅恶化。
上述评级所采用的主要评级方法为2017年12月发表的《公共交通运营企业评级方法》 (Mass Transit Enterprises Methodology) 和2017 年8月发表的《政府相关发行人》 (Government-Related Issuers)。
天津轨道交通集团有限公司为天津市政府履行轨道交通资产的建设、拥有和运营的职责。该公司还持有天津市政府在全国铁路网的少数股权投资，并从事地铁相关业务，包括基础设施建设、地铁沿线的房地产开发以及地下广告和其他商业空间的租赁。
天津轨道交通集团成立于1992年，由天津城市基础设施建设投资集团 (未评级) 持股86.34%，天津泰达投资控股有限公司 (未评级) 持股13.66%，最终由天津市国资委全资拥有。2016年天津轨道交通集团获得天津市政府人民币95亿元的注资以及约人民币17亿元的票价直接补贴。
2017年底，天津轨道交通集团运营5条互联地铁线路，总里程167.45公里，按客运量计算2016年在天津公共交通行业约占17%的市场份额。
